Pas de risque sur les marchés actions ?

La volatilité qu’on appelle aussi l’indice de la peur en bourse est au plus bas depuis plus de 20 ans. « Il faut remonter à 1995 pour trouver trace d’une volatilité aussi faible en Bourse » (Les Echos, 29 mars).
Depuis le début de l’année, le S&P 500 a enregistré 23 séances avec une variation de clôture inférieure à 0,1% (à la hausse ou à la baisse) face au niveau de la veille, pour un total de 74 séances. Autre évènement historique, il n’y a eu que deux séances de variation supérieure à 1% (1er mars : +1,46% pour le Dow Jones et 21 mars : -1,13%).
Pourtant les signaux d’inquiétude ne manquent pas : risque politique en Europe, géopolitique (tensions US-Russie, Syrie, Corée du Nord), Brexit, politique monétaire américaine, Trump (un item à lui tout seul)…
Que se passe-t-il donc ? Le marché nous semble complaisant. Il monte sur des espoirs de réformes fiscales de Donald Trump et ne prête pas attention aux différents risques. Les déceptions initiales du Brexit, de l’élection de Trump ou de la défaite électorale de Matteo Renzi ont vite été effacées pour laisser place à la hausse (cf édito janvier).
Attention tout n’est pas noir et les bonnes nouvelles macro et micro économiques affluent. Côté macro-économie, l’élection de Donald Trump a créé un véritable choc de confiance qui devrait se traduire en plus de croissance aux US. En zone Euro la reprise cyclique va bon train et les niveaux de croissance sont même supérieurs à ceux des Etats-Unis depuis plusieurs trimestres. Même les émergents voient le bout du tunnel. Côté entreprises, les publications des résultats au 4ème trimestre 2016 ont été de bonnes factures et les perspectives sont encourageantes surtout en zone Euro et dans les émergents.
Reste que les valorisations sont relativement élevées (surtout aux US) et que les risques (cf supra) persistent sans que cela n’affecte le marché. Va-t-on assister au traditionnel « Sell in May and go away » (vends en mai et pars) ? Réponse en septembre…

Cet article a été publié dans notre newsletter trimestrielle « La Lettre du Patrimoine » et a été rédigé par Pierre Bermond EOS ALLOCATIONS. Pour la télécharger, cliquez ici. 

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