5 jours, 5 heures, 5 minutes

Non ce n’est pas le nouveau titre du film du réalisateur roumain Cristian Mungiu (Palme d’or 2007 avec 4 mois, 3 semaines et 2 jours) mais bien le résumé de l’année 2016.
On nous avait promis l’apocalypse boursière si le Brexit, l’élection de Donald Trump ou la victoire du non au referendum italien se réalisaient. Chacun de ces scénarios était fortement improbable (sauf peut-être le referendum italien). Pourtant ces 3 évènements se sont réalisés.
La foudre est-elle tombée sur les marchés financiers ? A-t-on connu de fortes secousses ? En un sens oui mais les pertes se sont vite résorbées, en quelques jours pour le Brexit, en quelques heures pour Trump et en quelques minutes pour le referendum italien. 5 jours, 5 heures, 5 minutes…
Comme bien souvent le marché réagit à l’inverse des anticipations. En ce sens, l’évènement le plus marquant restera l’élection surprise de Donald Trump. Nombre de stratégistes, d’économistes et autres experts nous montraient, à grand renforts d’analyses, en quoi l’élection de Donald Trump serait un désastre. Quelques heures après le résultat définitif, les mêmes experts nous prédisaient un avenir flamboyant : relance budgétaire et baisses massives d’impôts allaient relancer la croissance américaine et mondiale. Il est vrai que les premières enquêtes de confiance (entreprises et consommateurs) vont dans ce sens alors même que rien n’est voté. La confiance en économie comme pour les actifs financiers est primordiale.
Le risque a-t-il donc disparu sur les marchés ? Il est tout de même frappant de constater que les marchés ont fait fi de tels évènements. Pour 2017, le sentiment est clairement à l’optimisme. Certains tempèrent en parlant des élections européennes (France, Allemagne notamment) mais les épisodes Brexit et Trump nous ont montré qu’aucune prévision, tant politique que boursière, n’était possible. Les investisseurs se concentrent sur les éléments positifs et uniquement sur ceux-là : baisse de la livre sterling pour le Brexit, relance budgétaire et fiscale pour les Etats-Unis et solution temporaire trouvée pour les banques italiennes. Aux oubliettes les effets de la remontée de taux aux US, la mise en place effective du Brexit ou encore les 250 à 300 milliards de créances douteuses des banques italiennes. Ne parlons même pas de la remontée du Yuan qui passe inaperçue alors qu’elle avait stressé les marchés à l’été 2015 et au début 2016. Les marchés veulent voir le verre à moitié plein et c’est vrai qu’il y a des raisons d’espérer.
Mais c’est bien là le principal risque pour 2017 : la sur confiance des marchés. Les marchés font souvent l’inverse de ce qui est attendu. 2017 risque de ne pas être le long fleuve tranquille que certains nous promettent même si des opportunités sont bien présentes.
2 indicateurs sont à regarder en 2017 et ils sont intimement liés : l’inflation américaine et le dollar. Si l’inflation US venait à déraper, la hausse des taux pourrait s’emballer et pourrait contrarier les plans de relance budgétaire de Donald Trump. L’évolution du dollar sera aussi prépondérante. Le billet vert a une influence majeure sur des classes d’actifs comme les marchés émergents ou les matières premières. Après 3 ans de forte hausse, le mouvement peut il se retourner ?
2017 sera donc une nouvelle année intéressante sur les marchés financiers…comme toutes les années finalement.
Cet article a été publié dans notre newsletter trimestrielle « échanges » et a été rédigé par Pierre Bermond EOS ALLOCATIONS. Pour la télécharger, cliquez ici. 
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